1，你学不了巴菲特
世人都学巴菲特，但都学不了巴菲特。
伯克希尔7万亿人民币的市值，决定了他只能做价值投资，否则，7万亿资金在股市上进进出出造成的冲击成本将不可想象。所以巴菲特只能看ROE，靠公司的内生价值来实现资产的增值，赚α而不是β的钱，因为市场容量已经决定了他的策略。
从这个角度看，现在的巴菲特，能且只能做价值投资，在安全的基础上赚取合理的利润。首先要保证7万亿的安全，然后赚取差不多的收益率就好了，这个资金体量，别说年化10%，你给我1%我都偷着乐。
但你是巴菲特吗？你有7万亿资金吗？
注：巴菲特手上有多少钱我不管，我用“7万亿”只是想说明他手上钱很多，别抬杠。
我想表达什么？具体问题真的是要具体分析的。
如果你手上只有10万块钱，然后学习巴菲特，我不反对，但我觉得没必要。10万块钱亏了又怎么样呢？给你年化20%吧，你多久能赚到100万、1000万？那个时候你几岁？时间成本值不值？
再注：我没有反对巴菲特，他的股东信我从头到尾读了个遍，千亿美元的资金能做到年化20%那是妥妥的股神，我对他佩服得五体投地，我只是想表达“具体问题具体分析”，毕竟我没有千亿美元。
当你学巴菲特，把ROE＞15%的公司筛选出来，你会发现几乎都是成熟行业、传统行业的龙头，什么茅台、恒瑞之类，如果你再叠加一些别的条件，比如毛利率要超过30%，资产负债率要低于50%之类，我敢保证，你筛出来的行业基本上集中在消费、医药和软件，而且这些公司的市值不说千亿，大多数也有百亿以上。
“这家公司市值已经这么高了，它到底还能涨多少呢？”
这也是我之前一直在思考的问题。
用这种方法来选股，英伟达、隆基绿能、宁德时代什么的，不可能在你的名单之内，因为这些公司的财务指标不符合巴菲特那套自下而上的标准特征。
这几年，你看着新能源、AI暴涨，翻了几倍，再看看“自下而上”筛出来的票，趴在地上好几年。就说茅台吧，这种震荡下行已经连着快4年了。价值投资真的可靠吗？这4年来，你的信仰还在吗？如果巴菲特式的价值投资在中国真的可行，为什么4年了，市场还不给你答案？你还能坚守几年？
事实上，大多数人更适合成长股的投资，这也是股市的主流——看重EPS增速，追求戴维斯双击，尽可能放大收益率，而不是巴菲特那一套稳稳当当但收益率平平的打法。我不信10个人里面会超过3个人真的重视ROE，很多人连ROE是什么都不知道，人人都在喊着“XX公司今年业绩增速超预期”，都只看净利润增速，他们最关心利润表，至于资产负债表和现金流量表不看也罢。很多机构也都这么玩，只是这么玩也是要看基本面的，所以这些人也美其名曰“这是价值投资”，实际上这种打法和巴菲特式的价值投资是两回事，底层逻辑都不一样。
如果你手上只有几十万、几百万，可能激进一点才是适合你的。
巴菲特追求的是安全的前提下，赚取合适的回报，满意就好。
你应该在安全的前提下，赚取尽可能高的回报，越高越好。
没有做圣贤的实力，就不要强做圣贤，小资金要有进取心、贪心，很多人错就错在无脑的贪心，不做好风控，但这是技术问题，不是策略本身的问题。
2，我在成长股上的探索
这几年来，我在“投资林教头”这个号上写了很多文章，还开了个“10倍股”研究专题。简单回忆一下我之前的观点：
《（8000字长文）怎样投资成长股？》《投资成长股的15条原则》：记录了费雪的成长股投资方法，费雪是纯基本面的，整体框架和巴菲特类似，只不过愿意在估值（PE）上给予更高的容忍度，很多价值投资者所谓的“PE大于20倍不投”之类的说法，在费雪这边不适用。
但是这两篇文章，没有解决我最关心的问题——估值。
成长股到底多少钱能买？
如果我不能像价值投资一样预测未来的现金流并搭建DCF估值模型，我如何确定它的价值？
如何做好风控？万一我高位追进去遭遇回撤怎么办？这个回撤有多深？会不会回撤个50%？
“恐高症”是投资者的共性，尤其是学习巴菲特的群体，PE20倍都嫌贵，何况50倍、70倍、100倍的成长股？那这些股到底买不买？
宁德时代在①这个位置上，PE突破了100倍，价值投资者会喊着太高了太高了，然后放弃这只股票，但你也看到了，100倍的PE，还只是山脚，经过小幅盘整之后又一路向上。但另一方面，股价涨到372.25之后又大幅下跌。买成长股，到底要用什么东西来衡量估值？多高算高？
巴菲特的信徒会说：“这东西超出我的能力圈。”
韭菜会说：“宁德时代YYDS，然后在高位追进去。”
这缺失的一环，到底是什么？
后来，我又写了几篇笔记：《成长股的买点选择》《怎样买到10倍、100倍股？》《格雷厄姆：成长股如何估值？》，可惜还是没有找到答案。费雪还是那些个大道理，比如寻找“业绩改善的拐点”，但这个拐点也太泛了，如果我判断对了，但拐点过了两年才来，我是坚持呢，还是不坚持呢？
而格雷厄姆倒是给出了这么一个公式：
PE=8.5+（2×增长率）
也就是说，如果一家公司年增速25%，可以给到大概58.5倍的PE。当然，这是美股的数据，而且格雷厄姆也是历史人物了，这个公式能不能适用现在，也很难说。而且就算一家成长股的PE达到了目标，我买进去之后，什么时候卖呢？如果像宁德时代那样暴跌又该怎么办呢？
费雪的建议是：拿着！
显然，这不符合我的要求。
所有这些大师，都没有回答清楚“为什么是现在买”的问题。就像前段时间减肥药爆发，我朋友抓到了机会，我便问他为什么他会买减肥药，他的回答是：肥胖人口增加啦，消费升级啦，刚需啦……
我让他打住，因为这些是我也能背的长期逻辑，只是我没搞懂的是，为什么是现在、此时此刻爆发了？
3，交易给出了最后一块拼图
我没有想到，我苦苦寻觅的答案，居然在巴菲特最看不上，也被很多基金经理视为low货的技术分析上。
《如何择时？10倍股的交易技巧》这篇文章，我记录了“放量突破MA20买，跌破MA10卖”的思想，这给了我很深刻的思考：
为什么股价现在启动？
不是那些长期逻辑，不是什么人口老龄化之类的宏大叙事，我特么的只想知道，为什么是今天，此时此刻，来了一根大阳线？为什么刚好就在最近一段时间内，你找到了这只股票？
市盈率和DCF模型都给不了我答案，但是市场行为却给出了精确的择时信号。或许，市场根本不在乎宁德时代的市盈率是不是突破了100倍，而是在乎宁德时代是不是还在20日均线之上。我用内在价值的眼光去看待市场，所以什么都看不见，我应该用市场语言本身去解读市场。
这样做就low吗？非也！《如何择时？10倍股的交易技巧》这篇文章提到，你要用97%的时间做基本面分析，但另外3%的技术面择时也非常重要，它决定了你的利润。
我看过很多书，我觉得有两个人的书，比较完美地结合了基本面+技术面，完美地顾及了“如何用价值投资的观念，去选择和分析股票”以及“如何用交易的思想，精确择时”。
一个是马克·米勒维尼的《股票魔法师》系列，详见：《一年5倍的股票投资法》。
另一个就是威廉·欧奈尔的《笑傲股市》，详见：《详解欧奈尔的CANSLIM炒股法则》。
而且如果你仔细读过我这两篇笔记，会发现米勒维尼和欧奈尔的底层思维，基本上是一样的，共同点高度重合，他们也都主张基本面的重要性，虽然加入了技术面交易的因素，但不是无脑地做交易，而要基于基本面的价值。米勒维尼在书中甚至提到了《投资者日报》，这应该就是欧奈尔创办的那个网站了。所以米勒维尼应该也深受欧奈尔的影响，并发展出了自己的一套理论。
此时此刻，我强烈地意识到：我兜兜转转寻找的“10倍成长股投资法”，就在这两位大佬身上。
事实上，从我写完之前的文章开始，我就已经在用这套思维去做股票了，目前取得的成绩还算不错，但是还缺了一点什么。打个比方，我现在的投资方法，就像星际争霸里人族的机枪兵+护士+机器人的组合，虽然能打，但不够，还能再劲爆一点。
所以接下来，我要更深入地研究一下这些方法。
刚好，我这个号很久没写了，接下来我打算整一套比较详细的读书笔记，把《股票魔法师》和《笑傲股市》系列做一个深刻解读——包括技术面图表的解读，而不是前面两篇笔记那样泛泛而谈。主要是我个人比较精通威科夫的量价分析，所以觉得没必要讲那么细，但我认为，既然有志于在投资这条路上精进，那么仔细分析一下米勒维尼和欧奈尔的著作，是十分必要的。
主要还是解读一下欧奈尔的吧，毕竟股票投资的重点在选股，而不在于交易择时。欧奈尔的选股方法，就是CANSLIM这个模型，这个东西网上一搜到处都有，我在这里写的主要是我的个人理解。但我打算更精进一些，也更接地气一点，找一些具体的工具来落地CANSLIM选股方法，这些工具会放到星球“林教头的研究所”里。
还有，我现在跟欧奈尔一样，股票只投美股，我已经不碰大A很久了，我在星球里分享的工具也是适用于美股的。
也欢迎大家继续关注投资林教头。
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