业内首家A+H,顺丰控股凭什么  第1张

新起点、新标杆、新期待!

作者:一然

编辑:陈晨

风品:李莉

来源:首财——首条财经研究院

快递业首家“A+H”公司来了!

2024年11月27日,顺丰控股正式登陆港交所,发行价34.3港元。如不考虑超额配售权的行使,此次IPO募资净额达56.62亿港元,成为年内港股第二大规模的IPO,也是近三年国内物流业最大港股IPO。

华泰联合证券认为,此次上市是顺丰控股国际资本市场的首次亮相,也是出海新起点。申万宏源证券认为,积极推进国际业务发展,顺丰未来有望带来更多增量和发展机遇。

这一点董事长王卫深以为然,在敲钟现场直言“在港上市对顺丰意义重大,集团可依托香港平台更好发展国际市场”,顺丰已经营31年,7年前A股上市,7年间集团面对不少困难,但团队有能力接受任何挑战,有丰富经验接受很多不能预控的因素。

欲穷千里目、更上一层楼。站在“A+H”新起点,顺丰的全球化篇章将如何描写?迎接更大风浪挑战的同时,又会夯实多少基本面、练就多少成长新韧性呢?

1

最好的时机

超额认购

对于这一刻,王卫、顺丰控股已期待许久。

最早在2023年5月,据时代财经,彭博社消息称,顺丰考虑2023年在港第二次上市。8月顺丰控股公告筹划在H股上市的计划,预计18个月内完成上市流程。彼时公司表示,此举旨在进一步推进国际化战略、打造国际化资本运作平台、提高综合竞争力。

当年8月17日召开的股东大会上,王卫表示“赴港上市一定会选择最好的时机,而不是最短的时间”,随后8月21日正式提交上市申请,不过受制港股表现不尽人意,申请失效后顺丰并未及时更新招股书。

直到2024年4月以来,市场显露出显著复苏迹象,中国证监会表示将支持符合条件的内地行业领军企业到港上市融资。敏锐的顺丰控股感知时机已到,6月提交第二次上市申请,并成功获得中国证监会备案批准,拿到上市“通行证”。

11月10日通过聆讯,11月26日公布H股分配结果:在未行使超额配售权的情况下,全球发售的基础H股发行数量为1.7亿股。此次发行中,顺丰公开发售部分获得79.07倍的超额认购,国际发售部分获得10.10倍的超额认购。据券商中国,公开招股首日,就传出国际配售部分已足额认购的消息,资金热度可见一斑。

2

做大做强

大象起舞

缘何受捧?实力是最好答案。

公开资料显示,顺丰控股自1993年在广东顺德起步,最初主要负责香港与深圳间的快递业务。后借助加盟模式迅速扩大规模,到了1997年业务网络已扩至全国范围。2002年在深圳建立总部,并从加盟制转型为直营制,明确了中高端市场定位。2003年非典疫情期间,随着线上购物迅猛增长,顺丰抓住机遇与扬子江快运合作、租用5架飞机,成为国内首家采用航空运输的民营快递公司。

2009年,顺丰成立了自己的航空公司——顺丰航空,构建自有机队,通过打磨中高端产品的服务质量,逐渐成为速度和准时性的行业标杆。2014年以来进一步明确向综合物流服务提供商转型的战略,积极拓展快运、冷链、同城配送、国际业务和供应链管理等新领域。2017年2月借壳鼎泰新材在深交所上市。

截至2023年12月31日,顺丰业务范围已扩至中国所有城市以及98.1%的县级行政区,服务网络覆盖全球202个国家和地区,旗下拥有超36000个服务网点。运营103架全货机,成为中国最大的航空货运承运商,承运货物量占到年中国航空货运总量的33.8%。显著的规模效应,为企业打造了一条又深又宽的成长护城河。

2017年-2023年,公司营收712.7亿元、909.4亿元、1122亿元、1540亿元、2072亿元、2675亿元、2584亿元。2021—2023年,营收复合年增长率11.7%。同期净利从42.7亿元增到82.3亿元,复合年增长率达31.9%。

据弗若斯特沙利文报告,按2023年收入计,顺丰控股是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商,也是全球第四大综合物流服务提供商,仅次于联合包裹服务公司(UPS)、敦豪(DHL)和联邦快递(FedEx),位居《财富》世界500强企业之列。

进入2024年,继续保持中国最大的航空货运承运商的地位。截至上半年末运营99架全货机,占中国航空货运市场份额的32%,全球范围内运营超8.6万辆的干线和支线货车。

2024前三季,公司营收2069亿元、归母净利76.17亿元,分别同比增长9.4%、21.6%。

业绩稳增也增加了回馈底气,10月10日,顺丰控股发布“中期分红+特别分红”的双重分红方案,合计派发现金额67.2亿元。自2017年A股上市以来,公司累计分红已超十次。向市场传递经营面良好,盈利能力强劲信号的同时,也彰显了回馈投资者、利益同享的责任心。

整体看,登陆A股7年多顺丰控股如愿了做大做强目标,一连串靓丽成绩单、实力秀肌,堪称大象起舞,为此番二次上市受捧打下基础。

3

洞察与拥抱

逆势而上宝典

坦白说,这个成绩来之不易。

近年来,快递业整体增长势头有所减缓。2020年至2023年快递件量增速分别为31.2%、29.9%、2.1%和19.4%。另据国家邮政局数据,2024上半年累计完成801.6亿件,同比增长23.1%。

为了应对挑战、适应市场客户变化,顺丰打出一系列“组合拳”。

例如,针对电商平台对服务质量要求的提高,推出时效业务、半日达等定制化服务。2016年到2023年,该业务收入从397亿元增至1155亿元,年复合增长率约17%。2024上半年营收591.9亿元,同比增长5.6%,比重达到44.03%,跻身第一大业务板块。

据弗若斯特沙利文,顺丰控股时效快递市场份额超60%,比排名第二的EMS高出约20%占比,占据着绝对领先地位。

而电商售后服务中,退货流程的便捷性对消费体验、商家品牌声誉至关重要。基于此,顺丰通过“顺丰速运”小程序推出网购自主退货功能,据最新半年报显示,顺丰在部分电商平台的退货件份额已超70%。同时还推行退货入库的派送端集中操作,有效减轻快递人员的派件压力、降低了单票派件成本,通过流程优化提升定价竞争力。

物流成本控制方面,也做了极致压缩。如通过中转环节的整合建设多功能场地,提高产能利用率,优化转运模式和路由规划减少转运节点,实现集约发货与线路物理距离缩短。门店运营方面,通过盘活空闲面积、减租谈判、场站整合优化等降低成本,推动单票营运成本持降。还利用剩余产能、灵活匹配资源和精准营销策略,拓展经济型散单、低公斤段电商微小件等细分市场,发挥网络规模效应。

2024上半年,顺丰控股毛利额达到186亿元,同比增长10.8%;毛利率13.9%,同比提升0.4个百分点。

数字化赋能也需一表。目前,顺丰农产品流通服务网络已覆盖全国两千多个县区级城市,涵盖五千多种特色农产品。针对不同行业,顺丰提供了定制化数字方案。以医药场景为例,打造了标准化医药物流服务数字产品系统,覆盖中西药、病案、体检报告等寄递品类,减少患者现场等待、二次来院等消费痛点。目前,顺丰数字产品已与国内数百家医院合作。

不难看出,顺丰控股的稳增持增是建立在深度洞察市场、不断锐意创新、拥抱用户基础上的。一套创新组合拳背后,是一路相伴、不负所托的品质初心。锚定这个根基宝典,才有上述的大象起舞、逆势而上、投资者热捧。

4

锚定战略定力

新价值野望

“当海拔不断上升,你不站在峰顶,永远不知道这个世界发生了什么样的变化。”探险家乔治.马洛里在被问起攀登珠穆朗玛峰原因时,给出这样的回答——登顶意味着你能见到前所未有的壮阔景象,在地球上离太阳最近的地方仰望耀眼光芒,这是对自己的真正超越,也是人生价值的一次实现。

治理企业,好似攀爬山峰,竞争激烈的市场犹如越升越高的海拔,企业如果不奋力登顶、自我超越,那么看到的景色只能越来越少、直至泯然众人。

早在2010年,顺丰控股便着手布局国际业务、眺望更大的平台,最初主要满足中国客户的国际物流需求。但王卫认为这还远远不够。顺丰需要一个国际化资本平台,借此实现快速扩张。

为了卡位先机,顺丰控股2021年以约175.55亿港元收购了嘉里物流51.8%的股份,海外布局落下关键一子。2022年嘉里物流为其贡献了约743亿元营收,占总收入的27.8%。

2023年受到疫情影响后全球供应链逐步恢复,加之需求疲软和一些国家去库存影响,国际海运及空运市场增长放缓,嘉里物流营收降至459亿元,顺丰控股的供应链及国际业务部分营收减至628.59亿元,同比降约30%。

好在2024年市场出现反弹,费率随之上升,加之中国企业的海外扩张以及对进口新鲜、时令食品需求的增加,顺丰控股相关业务板块收益出现回升。

难能可贵的是,市场一时沉浮没影响顺丰的战略定力。基础设施、航线、海外终端等投入持续进行。例如2022年,公司参与投资建设的湖北鄂州花湖机场在经过8年的建设后正式投入运营。据悉,该机场已初步构建起辐射欧洲、北美、中东、亚洲、非洲的航线网络。

细分此番港股募资用途,预计约45%用于增强国际及跨境物流能力,约35%用于提升和优化国内物流网络及服务。

的确,大愿景离不开大资金支持。据第一财经,2017年借壳上市后,顺丰控股启动了两次定向增发、一次可转债发行,募资超330亿元。如2017年8月,以35.69元价格增发2.27亿股,募资80亿元;2021年以57.18元价格增发3.50亿股,实募200亿元;2019年1月,发行可转换公司债券,募资58亿元。

招股书显示,2018年至2023年,顺丰控股负债总额从347亿元增至1182亿元,资产负债率从48%升至53%。到了2024年三季度,总负债1126亿元,资产负债率52.59%,相较其他快递公司负债水平偏高。

由此引发一些舆论对其发展稳优度、成长持续性的质疑。

在行业分析师王婷妍看来,负债并非洪水猛兽、要一分为二看待。身处快速发展的快递业,无论全球化扩展还是产品服务基本功打磨,均离不开资金加持。优质的企业总是要超人一步,负债也是一种战略前瞻布局、赢在未来的张力体现。烧钱不可怕、怕的是烧不出核心竞争力、盈利能力。只要把握好尺度节奏、用规模效应不断提升竞争护城河、最终盈利能力的改善会消解一切质疑。

确实,优质企业总是在直面质疑、消解质疑中成长起来的。从更宏观视角看,中国快递业的快速崛起是中国经济强劲增长的一个缩影,也是推动中国经济体系高效运作的关键动力。领军者的做大做强,更专业更智能更综合,也在助力各行各业的产业升级、整体经济的效质并举。

如今,走出去已是众多企业持续发展的一门必修课,快递业相应的需求匹配、保航护驾功能日益突出。关键时刻,行业呼唤头雁效应,顺丰控股的二次上市可谓恰逢其时。

作为一个具有国际竞争力的企业,手握A+H双抓手,顺丰具备了向全球市场进军、更大更强的成长能力。王卫也为公司设定了宏伟目标:2025年确保业务规模和公司价值居亚洲第一、全球第三。

新起点、新标杆、新期待,有梦想谁都了不起。顺丰控股将勾勒怎样的国际化画卷、带来哪些新价值、新成长惊喜,拭目以待。

本文为首财原创