50亿，云南白药杀入LP圈

换言之，云南白药也做起了LP，成为投资机构们的“金主”。放眼望去，更多产业巨头出现在创投圈，成为募资寒冬下不可多得的一股市场化活水。

云南白药，一举出资50亿

根据公告，云南白药拟于与中银国际投资有限责任公司（简称“中银国际投资”）正式签订《云南省中医药大健康创新基金合伙协议》对各方合作发起设立云南省中医药大健康创新基金（暂定名）进行原则性约定。

基金目标认缴出资总额为人民币70亿元，首期实缴出资额为认缴出资总额的10%。其中，云南白药作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资人民币50亿元，占合伙企业认缴出资总额的71.43%。

同时，中银国际投资作为普通合伙人拟以自有资金认缴出资人民币20亿元，占合伙企业认缴出资总额的28.57%，并担任基金管理人。公告显示，截至2024年6月30日，中银国际投资的资产总额为9.06亿元，净资产为9.01亿元；2024年上半年，实现营业收入1120.25万元，净利润为580.84万元。

公告明确，该产业基金存续期限为8年，投资期为5年，将以“直投+子基金”的模式重点围绕中医药产业布局，重点关注云南省中医药产业链企业，并拓展覆盖全国范围内中医药大健康与生物医药领域的各类企业。未来，直投项目将主要通过上市、协议转让、股东回购及产业并购等方式进行退出。

云南白药市值超过千亿元，正手握重金寻找第二增长曲线。正如公告所说，公司此次设立基金，除了进一步聚焦主责主业，深耕“药”的产业根基，全产业链促进医药大健康业务发展，还将推动公司向内涵式与外延式并举的发展模式转型。通过设立基金闯入创投圈，公司可以更规范、高效地使用投资手段，整合、培育从中医药到整个大健康产业的产业链及相关资源。

从资金流动的角度来看，云南白药表示与专业机构共同参与投资设立基金，可充分发挥各方专业能力和资源优势，通过项目投资实现资本增值，为公司的长期战略发展目标服务，提升公司综合竞争力，为公司及股东创造更多价值。同时，基金投资领域与上市公司主营业务存在协同关系，有利于把握相关领域投资机会，提高资金使用效率和收益率，不会影响公司现金流和公司业务的正常运转，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

至此，创投圈又迎来一位中药老字号。

一级市场募资之困

2024年即将过去，“募资难”依旧笼罩一级市场。

清科研究中心报告显示，2024年前三季度，中国股权投资市场新募集基金数量和募资规模仍保持紧缩趋势，前三季度共2777只基金完成新一轮募集，数量同比下降49.2%；募资规模为10142.25亿元人民币，同比下降26.0%。其中，人民币基金数量降幅近五成，外币基金仍维持低位，募资规模同比降幅超80%。

募资难，募市场化资金更难。

纵观眼下募资链条，大多基金国资出资占比达到40%乃至80%，面对巨大返投压力，市场化LP难以匹配，因此出资意愿较小。另一面，以政府引导基金为主的国资LP通常不愿意成为资金大头，市场化资金成为一级市场翘首以盼的对象。

这之中，产业资本尤其被寄予厚望。清科研究中心数据显示，2024年上半年中国股权投资市场新募人民币基金LP类型分布中，产业资本（含上市公司和非上市公司）披露认缴出资金额超过1200亿元人民币，占比达22.1%，仅次于政府引导基金和政府机构/出资平台，同时出资活跃度稳居前三。

这里不得不提一个背景：中国不少上市公司已进入成熟期，在主业市场中占据较大份额，扩张能力或空间受到极大限制。思考之下，它们不约而同做起LP，将资金交给专业的人打理，或借力机构围绕自身产业链实现技术储备；或跨界投身科技浪潮，通过投资建立自身增长的第二曲线。

手握大笔现金的产业巨头们成为VC/PE亟待的活水。一个典型的例子就是茅台，去年一举投资100亿，联手招商资本和金石投资参与设立两只产业发展基金，堪称“最壕”LP，目标是投向新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域。

今年以来，米哈游出资孚腾资本，参与设立上海元创未来私募基金合伙企业（有限合伙）；海澜之家参与投资4只产业基金，将现金交由弘章资本、霞客资本等机构管理，投向集成电路、生物医药、新能源等新兴行业；以及五粮液、海螺水泥等，纷纷大举出资或设立投资机构，以出手豪爽、诉求简单、出资稳定为特点，成为GP争抢对象。

数据显示，目前约有60%的产业资本作为LP投资基金，同时有近30%产业资本做直投。“直投与做LP并不是非此即彼的选择。”此前一位IR表示，不同的产业资本会根据自身发展阶段、战略格局、投资能力等平衡方向，做LP仍是大多数产业初步探索版图的第一选择。

乐见更多这样的LP出现。

本文来源投资界，作者：岳笑笑，原文：https://news.pedaily.cn/202412/543862.shtml