这周开始明显观测到机构审美的票开始跑出超额，周末也看到很多朋友在讨论整个风格有松动的可能，详细和大家聊聊。
9月底普涨之后，10.18日开始，直到本周前的几乎所有主流板块都由游资定价，至于量化，之前说过他们只会放大趋势内的波动，并不会去改变趋势，换句话说，谁赢他们帮谁，这本身无可厚非，市场里的大多数人都这么干，毕竟顺势永远是最安全的做法。
从这个星期开始，部分区域的机构票开始跑出超额，注意我说的是部分区域，即当下最热门的方向。
以这次的字节线条为例，无论边缘侧还是上游算力，机构审美向的品种，表现大幅优于连板类别的高标；
比如端侧线条上的这几家：
更不用提启动时间晚两天的字节算力，基本没有短线高标，全部是机构票主导：
这种变化的本质在于字节这一轮并不是纯做交易的题材，相较于前阵子的机器人和AI应用，字节的产业趋势含量更高，不仅仅是字节，包括端侧其他公司的一些新品类（眼镜、耳机等），最近也有变化。
当然，很多人会认为人形机器人也不是纯题材，我自己其实一直很看好这个方向，而且人形未来一定是每年必炒的大板块，但毕竟不能脱离时间函数来讨论问题，人形在产业节奏上还处在产品设计、供应商不断更迭的节点，具体什么时候放量，放量的那一波跟现在这一批上市公司有没有关系，都不清楚。
以新能源汽车为例，A股从2013年以后开始，每年必炒作新能源汽车，而到了产业真正放量的节点，已经与这些公司无关：
这种范式放在人形上也同理，没人会去质疑人形远期的星辰大海，但实际放量节点、现在的供应链未来是否还在、最终的产品形态是怎么样的，都未知，那大家就先开张桌子炒了再说（这点我不排斥，以后每次炒人形我依然会想办法积极参与），客观看，机器狗的产业趋势含量反而还要高一些。
至于马斯克画的饼，大家听听就好，别忘了2016年开始老马就一直给大家保证robotaxi“明年”就会大规模使用，现在2024年底了，很多词汇还是没变化，毕竟屁股决定的，市场只是在对的节点愿意听他讲故事，无非是找个由头嗨一把：
稍微偏题了，说回机构定价。
定价权的本源还是来自于谁更有钱、谁更能主导边际资金，目前看，主动规模并没有发生质的变化，今年规模增速和收益依然跑输被动ETF：
后面肯定会有优秀的主动管理人跑出来，但对于整个大贝塔而言，似乎还是在缩减。
所以这种定价权的夺回实际上只是结构性的，不是因为机构资金在买所以涨的好，而是因为逻辑硬，市场自己知道买。
回头再看AI上游的其他细分，机构持仓占比高的传统光模块龙头，最近实际表现还是偏弱，大家更喜欢新一些的AI电源和光芯片，而这3家公司三季报敲F10看一眼就会发现都是无机股。
所以本质还是逻辑新+之前机构配置比例低，且最近的边际变化也是巨大的加分项：
换个角度，机构的定价权在某些领域又一直都在，从去年底开始拥抱高股息，直到今天，盈利端相对稳定的股息类资产依然表现出极强的趋势，咱不能说这叫没有定价能力，只是因为他们没有参与到近期市场关注度偏高的细分当中来，而是选择了和险资一起躺平，这部分区域的机构资金并没有任何松动：
所以最近这种定价风格的变化可以直接忽略，说明不了任何问题，别待会你又唱起了那首熟悉的“机构进场啦”，然后他就全倒给你。
后面还是做简单题，有产业趋势的板块，买逻辑最硬、关联度最高的标的，没产业趋势咱就安心炒题材，谁辨识度最高买谁，哪分什么黑猫白猫。
最后再聊几句指数。
首先得承认这个节点要去做预判难度略高，跌太多会有人管，涨太多没理由，这儿细化每天的走势还是需要太高的水准，我搞不定，除非你要每天高频操作期指，否则我认为也不需要看太细，过去两个月的行情大家都清楚，指数涨跌不一定与你手里的持仓有关。
所以重点聊下大的逻辑和结构就行，这一轮九月底开始反转的核心逻辑：放水，目前看联储那边有点边际不友好了，这几天美债的走势也比较具体，但方向盘没从降两次切换到不降甚至还要加，只是斜率在放缓：
而且好在A股的量能没出大问题，国内的流动性宽松也没被证伪，但往后看，即便允许汇率贬值也有个短窗口期的限度，3月之前不会有大的会议，总量层面的确是空窗期。
所以短期而言我对指数至少没有特别乐观的预期，只能做结构；
做结构对量能就有底线要求，如果后面成交量趋势性地缩减，掉到1.3甚至1.2万亿以内，那结构就做不动了；反之就继续蒙着指数不用看，关注现在最好的方向就行。
中期依然坚定看多，实际上前面很多板块调整的空间已经差不多了，时间上还差一些，等他们再消化消化。今年10月增量资金已经给市场展示过什么叫牛回速归，当前国内利率和资产荒背景下，后面一波烈度只会更猛。
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