周末增量信息

本周市场宽幅波动，先聊聊周五这根阴线。

会议的表态毋庸置疑，但由于最大的牌“适度宽松”提前已经给大家剧透过了，前面几天队又一直在完成kpi，导致周五落地以后指数走得比较难看，至于大家提到的“缺乏定量描述”，我认为更多只是找理由。

一方面，具体数值的披露本就需要等到明年Q1的两会，另一方面，目前提到的很多超常规手段，对高层而言也需要摸索。在这懂王尚未登基，在不清楚他出什么牌的情况下，我们也没必要打太多提前量。

货币政策先行，财政政策需要花时间设计，并且根据对方的行为做应对，本就再正常不过。

抛开图形本身，我们可以从原理上去讨论下目前指数要主升需要哪些条件。

以最具代表性的沪深300为例，其权重主要分4个大类：

周末增量信息第1张

1）金融，大市值的券商/东财、四大行、个别保险公司，普遍在历史新高附近，而且四大行和券商逻辑对冲，一个是做空风偏，一个是做多风偏，该权重短期内要再给多大的正向贡献不现实；

2）工业，里面主要是一些电力设备新能源的大票，市值最大的宁德时代今年涨幅68%，而截止Q3宁德的扣非净利润增速是+19.26%，显然股价涨幅里拔估值占主导，而它又是板块的估值锚，接下来电新如果自己没有大的变化，暂时也不容易给贡献；

3）消费（必选+可选），标准的顺周期，注意这里和最近炒的新型消费有很大区别，这一块里面众多公司的基本面还在恶化，不给负贡献就不错了；

4）信息技术（科技+TMT），普遍历史新高附近，这次水牛里面逻辑最顺的权重，下一波依然是正贡献的主力，需要量能接着向上才推得动，目前整体还在调整阶段。

以上，目前大权重的指数要走一轮主升所需的假设条件不少，我依然坚定看中期牛市，但短期节奏也不能忽视，至于大家想看到的指数主升，该来的总会来，这个月平淡点不见得是坏事，“稳住楼市股市，实施适度宽松的货币政策”，目前时间节点有这两句话就够了，可以蒙着指数不看，量在行情就在，安心做好结构，每天这么多钱在市场里换手，并不差赚钱效应。

放水的大背景下，国债收益率的绝对值仍旧在不断走低，后面国内整个大类资产里边股市会更加亮眼，哪怕只是结构，也会吸引到更多的增量资金。

方向上，本周主要有：

1）字节

周五最强的方向，这里已经确认是新周期的主线，到周五盘中市场还在挖新品种并且给正反馈（比如Nor的设计公司）。

字节的会议节点是19号，区别于之前的华为发布会，这是公司的第一次，市场对很多东西依旧未知，AI玩具只是AI应用层面的一个mini子细分，后面还会出更多的应用，市场再进一步挖新品种。

字节跳动的股性已经打出来了，记得去年的时候说过，股性好的不是赛力斯或者四川长虹，而是华为本身，这话现在同样可以放到字节跳动身上，所谓的股性，指的其实就是很多人在这上面赚过不少钱，下一次的时候会拿更多仓位去参与，继续形成正循环。

再往后看，海外版本TikTok的裁定在1月中旬以前也会落地，催化级别同样不小。

所以我个人仍旧看好字节的持续性，除了端侧的AI硬件和视觉/数据类的软件公司以外，IDC、存储、视觉SoC，甚至包括目前没反应的模拟，都有可能继续扩散。

选股的时候记得加两个因子：1）没机构；2）科创板（最近相对表现更强）。

2）博通

这次公司直接把饼画到了2027年，称届时3家大客户将会贡献600-900亿美元的增量，并且还有两家开发中的大客户会有类似体量。

那么按博通的意思，需求侧（推理）的专用芯片，很可能这儿才刚开始第二轮，市场的第一反应是先信。在这两年已经涨了近4倍的基础上，周五继续跳空高开+25%，顺带还把美股的代工、封测、存储给带了起来：