“A+H”两地上市，要变成流行了吗？
截止到12月12日，同时在A股和H股上市的企业，已经达到了151家，大部分都是银行类、证券类公司。
但近几年，也出现了美的集团、华虹半导体、中国海油这种热门赛道的标的，冲刺“A+H”两地上市。
无独有偶，12月3日，安井食品发布公告称，他们也要赴港上市了。
01赴港上市目的存疑
两地上市消息一出，安井食品的市值下跌了一个星期。
这说明安井两地上市的计划，投资者并不买单，甚至给出了悲观的预期。
而之所以会出现悲观预期，主要原因有两个。
一个是，安井食品没有资金压力。
今年前三季度，安井食品的负债总额达到了34.16亿，相比于2015年的12.88亿，增长了165%。
但就算是这样，安井的负债率也呈现出了一路下降的特点，到今年三季度，安井食品的负债率已经降到了20.71%。
20%的负债率是什么概念？
假如安井食品手里有10元，那么只有2元是他借来的，剩下的8元，都是自己挣的。
市面上和安井食品营收规模差不多的消费公司中，像我们熟知的东鹏饮料、光明乳业、燕京啤酒等，他们的负债率都达到了60%左右。
和他们相比，安井食品的资产结构简直“健康得过分”了。
再一个是，账面现金充足。
2022年，安井食品还进行了增发，一次性募集了56.75亿，当年的筹资现金流净额直接同比大增了7254%。
募资之后安井食品的账面现金，从11亿干到了55亿，表演了一出“旱地拔葱”。
这些现金足够安井食品偿还现有的有息负债，未来短期内公司的负债压力和运营压力都会非常小。
所以安井食品目前的经营情况就是，低负债率+大量在手现金，此次公司两地上市的计划，好像确实显得有些“没必要”了。
但事实，真是如此吗？
02抢占海外市场的一条后路
已经在内地上市的公司，再去外地上市，无外乎是出于融资和打开海外市场的考虑。而安井食品的想法，在更深一层。
安井此次赴港上市，其实是将其作为抢占新市场的一条“后路”。
现在消费领域的细分市场基本都倾向于存量竞争，未来消费企业的发展方向，一定不是比谁能在存量市场中胜出，而是在于谁能在新市场中抢占份额。
对此，安井食品做了两大决策。
第一，扩产能。
可以看到，在2022年增发募资了五十多亿之后，安井立即进行了扩产。
2023年，安井食品的规划扩产产能是71.3万吨，相比于2022年底的94.4万吨总产量，计划扩张76%，和再造一个自己出来没什么区别。
不过，安井食品这71.3万吨的产能，并不是全投入到国内市场中，而是用于抢占新市场的。
第二，冲击海外市场。
安井食品出海的第一站，选在了东南亚。
东南亚市场和中国的饮食习惯更为接近，在华人最多的十个国家中，有七个是东南亚的国家。
而且在东南亚国家生活的华人，大多数都来自于东南沿海省份，对安井食品这种福建美食文化非常好接受。
不过，海外市场的场地、人员等各种资源都需要消耗大量资金，以安井食品之前募集的五十多亿现金，肯定是不够用的。
所以，安井食品就选择了赴港上市。
一来，可以解决公司因大幅扩产可能会面临的资金难题；二来，可以借机扩大在境外资方那里的知名度。
但是作为投资者，我们除了需要知道安井食品赴港上市的真正目的之外，还需要了解，安井抢占新市场的竞争力在哪里。
03主打一个性价比
高性价比的产品，扩张边际更强。
安井食品的大多数C端产品价格都给的比较低，公司整体毛利率要低于同行。但安井却依然有利可图。
我们看，过去几年，安井食品的净利率并没有受到低毛利的影响，还一路上升，到今年三季度，安井的净利率，已经超过了三全食品。
那么，安井食品是如何做到产品价格低，还比别人赚得多的呢？
首先，成本优势。
不算湖北的小龙虾工厂，安井食品在国内的工厂一共有八家，远远低于面包类卫生纸类企业的二三十家工厂规模。
工厂少了，自然运输成本就会少一些。
所以过去十年来，安井食品在销售方面的费用支出，实在逐年下降的，从最初的14.9%降到了6.23%。
省下来的成本支出，就可以弥补安井食品低价食品落后的毛利率。
其次，渠道优势。
安井食品对经销商非常“忠诚”。
近几年兴起的新零售渠道，比如美团优选、盒马生鲜、多多买菜等，安井食品并不会同时挣平台和经销商的钱。
而是更多地让经销商和平台沟通，而安井只负责把货给经销商，给他们留了足够的利润空间。
截止到今年三季度，安井食品的经销商数量已经来到了2069家，公司建立起了一张庞大的渠道网络相信安井食品港股上市之后，也会用募集资金在海外市场中构造出成本优势以及渠道优势。
04结语
“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”
表面上看，安井食品现在并没有出现重大的资金需求，但结合公司去年的扩产规模以及发展策略来看，未来公司需要用到钱的地方还很多。
赴港上市，无论是对当下的安井食品来说还是对未来要去扩展海外市场来说，都是一条不错的“后路”。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
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