王卫等了一年多，顺丰控股（以下简称“顺丰”）终于如愿成为中国物流行业中首家“A+H”股上市公司。至此，顺丰创始人王卫，成功拿下第4个IPO。
11月27日，顺丰在港交所二次上市，上午9：30，许久未露面的王卫，准时现身敲钟。“在港上市对顺丰意义重大，集团可依托香港平台更好发展国际市场。”王卫表示。
本次顺丰在全球共发售1.7亿股股份，每股定价34.30港元，合计募资56.6亿港元（约合人民币52.8亿元），为香港今年规模第二大的IPO。
当日，顺丰盘中最高价35.5港元，收盘市值为1710亿港元。在2024年胡润富豪榜上，王卫的财富值达1100亿元，稳居快递首富。
奔向国际的大舞台，上市只是开始，如何在全球供应链中撬动更大的蛋糕，将成为王卫的大考。
在此之前，顺丰经历了去年营收负增长以及今年前三季度增速收窄，投资者们的信心也在不断被动摇，其A股市值较最高时已跌了超3000亿元。
“大哥”难当
从很多方面来看，顺丰是国内快递物流公司里毋庸置疑的“带头大哥”。
1993年成立至今，顺丰从快递起家，逐渐将版图扩大至快运（大件配送）、冷运及医药、同城即时配送、供应链服务，成长为综合物流企业，并将业务拓展至海外市场。根据其半年报，截至今年6月30日，顺丰已覆盖了中国所有的地级行政区及全球202个国家和地区。
业务铺开的背后，是顺丰多年以来重金烧出来的“天网、地网、信息网”。这三网是支撑顺丰服务时效的基础设施。
规模上，顺丰营收自2021年突破2000亿元后，连续两年站稳了超2500亿元。数据显示，以去年收入计，顺丰是亚洲最大、全球第四大的综合物流服务提供商。
顺丰连续三年上榜《财富》世界500强，这是其他国内快递物流企业尚无法企及的。
即便如此，A股投资者们对顺丰的情绪却冷淡已久。公开资料显示，2021～2023年，顺丰年内股价分别下跌了22.20%、16.51%和30.81%。且较之巅峰时期，顺丰市值如今已蒸发了超3000亿元。
在盘古智库高级研究员江瀚看来，这与顺丰近两年来业绩表现不达预期有关。一方面，顺丰去年营收为2584.09亿元，虽然仍是行业第一，但出现了罕见的负增长；今年前三季度，其营收虽恢复增长，但增速仅有9.44%，已不复过往连续多年两位数增长的局面，瓶颈隐现。另一方面，一直走高端快递路线的顺丰单票收入相对不菲，但从盈利空间上来看，重资产自营的顺丰仍有所亏欠。去年，顺丰的毛利率与净利率分别为12.82%、3.19%，远低于中通的30.36%、22.79%，且在毛利率高于圆通（10.16%）、韵达（9.55%）的情况下，净利率却低于二者。
对接国际
“赴港上市要选择最好时机，我们要能拿到主动权。”王卫曾表态。
筹谋了一年多，他算是找到了好时机。
有消息透露，顺丰此次香港发售、国际发售部分，分别获得超79.07倍、10.1倍认购。
王卫还吸引了一批豪华的基石投资者，诸如橡树、摩根士丹利国际、中国太保等。
他是港交所的老熟人，已有3家港股上市公司——顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流。
最核心的上市公司顺丰控股，登陆A股7年，年营收从710亿元增至2582亿元，体量膨胀了3.6倍。
王卫有更大的野心，计划至2025年，业务规模登顶亚洲唯一、全球前三。
4月底，他现身股东大会，首提“八大战略”，最优先的两项为：综合物流、错位竞争，借势出海、紧随客户。
赴港上市，不仅获取资金，也是加快国际扩张的关键落子。中资企业出海正热，王卫在海外持续开疆拓土，至今已进入202个国家和地区，累计运营航线139条。
“H股是出于国际化考虑，未来能用资本方式快速扩张，需要一个国际化的资本平台。”王卫解释，港股上市机会将更多。
快递业是重资产属性，顺丰又走直营路线，无论是仓储、转运中心、货车等基础设施，还是末端的网点、人力，都需要重金投入。
这两年，王卫又连抛投资大动作，146亿元收购嘉里物流、入股极兔全球等。
他重点投建的鄂州花湖机场，计划总投资超300亿元，仅转运中心工程就预备了115亿元。
大手笔投资，即便是“快递首富”，账面也紧张。截至2024年9月末，顺丰总负债高达1225亿元，为刚上市时的近5倍，借款数额尤其惊人，其长短有息债务，合计超过430亿元。
今年前9个月，王卫付出的利息费用高达30亿元，超过为顺丰利润的1/3。
成功登陆港交所，拿回52.8亿元的资金，虽然不多，压力缓解有限，但可对接更多海外资本。
远交近攻
跻身国际三巨头，这是王卫现在的雄心。
以2023年的体量计算，顺丰全球排名第四，不及“老三”DHL一半，按照他的规划，三年内进入全球前三，体量至少得再翻一番。
顺丰的增长，已经慢下来了，2023年甚至营收有所回调，今年有所好转，前9个月，营收2068.61亿元，同比增长9.44%。
国内市场见顶，要靠在大本营推高规模，难度较大。今年，阿里和京东“拆墙”，京东物流全面接入淘宝天猫平台，可能会分流顺丰此前承接的中高端订单，加剧市场竞争。
相比国内，国际仍是一个广袤的增量市场。“顺丰在国际化上不能比友商走得慢，拿到机会就有很好的发展， 否则会慢于其他友商。”王卫认为，中资企业出海带来巨大、稳定的供应链机遇。
在海外扩张路径上，他的计划是，优先做好东南亚新兴市场，再进一步扩展中东、南美等发展中国家市场。
过去几年，顺丰海外一路高歌猛进，成为主要增长引擎。2020年至2022年，其供应链及国际业务，每年以超1倍的增速，收入飙升至900亿元。目前，在日本、泰国、马来西亚等国家，顺丰几乎每天都有航班的覆盖。
只是，波动也大。2023年，因国际空海运需求及运价下行，该业务收入下滑三成，亏损5.3亿元。好在，今年恢复增长，第三季度，收入增速达27.3%。
物流领域的专家告诉记者，快递出海的一个制约因素是，基础设施和网络缺乏积淀，需要企业自建和收购。
顺丰的战术核心为两大招——远交近攻、轻重结合，即在东南亚等周边地区，设立分支机构和自营网点，欧美等远端市场，则与当地物流公司合作，互为代理。
抢攻南洋
当下，王卫的重心，在于抢攻东南亚市场。
顺丰方面告诉记者，近年制造业向东南亚转移，该地区成为增长最快的经济体，中国企业出海需求提升。据悉，从全球分区域“品牌+产能”出海产值规模来看，东南亚六国占比最大。
此外，拼多多、抖音、SHEIN等电商平台积极入场，也带动了东南亚跨境电商快速增长。
2021年，王卫收购了嘉里物流51.8%的股权，在泰国等东南亚地区建立全国性网络，深入配送“最后一公里”。他还入股极兔，借后者的当地资源，加快市场拓展。
招股书透露，赴港IPO的募资，45%将用于加强公司的国际及跨境物流能力，尤其是提升在东南亚的服务网络覆盖，推行并购、战略联盟、合营企业或投资等。
今年上半年，顺丰在亚洲区域成功中标40多个跨境供应链合作项目，涵盖电商与流通、工业制造、高科技、服装鞋帽等领域。
在传统的欧美市场，王卫也在积极下注。今年4月底，针对欧洲电商市场，顺丰特别推出CD欧洲专递服务，顺丰的全货机将每周定期飞往德国、意大利和英国，为电商卖家提供稳定的物流服务。7月，顺丰开通从英国伦敦至中国的快递服务，实现全链路承揽。
一位国际货运人士告诉记者，欧美市场电商相对成熟，规模足够大，消费者购买力强，尤其是抖音带货很火。
要吃下更大的蛋糕，仍有很多短板要补。顺丰国际业务负责人坦言，中国物流企业与国际巨头的差距以10年为单位。比如，顺丰是中国运营全货机数量最大的企业，对比UPS一家公司就有600多架，仍有较大差距。
打开国际资本的通道，王卫进击前三的底气又多了几分。
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王卫焦虑 盯上零售
11月27日，顺丰控股在港交所二次上市成功。一方面，顺丰和其掌门人王卫在资本市场如鱼得水；另一方面，这位神秘、低调的大佬放不下零售。
2024年早些时候，王卫曾前往中部省份某商超门店考察。知情人士称，王卫对零售保持着浓厚兴趣。一位接近王卫的人士告诉记者，物流之外的商流，一直是王卫事业版图的最大短板，“再过几年，京东物流（2024年第三季度营收444亿元）没准就要超过顺丰（同期营收724.51亿元）了，顺丰还是很有危机感的。他还是忘不了日本的7-Eleven。”上述与王卫共事多年的人士感慨。
7-Eleven是日本的便利店连锁巨头，1992年，中国大陆的第一家门店就开在深圳。该人士告诉记者，王卫早期曾专门去日本考察该品牌便利店，此后顺丰开展与便利店的合作，在2012年推出“顺丰优选”，2014年做“嘿客”等，都受到此次考察的影响，但这些项目效果不好。
问题是，王卫会亲自下场，重启零售布局吗？短时间来看，这种直接入局铺店的可能性不大。今年9月，王卫在参加“2024年全球可持续交通高峰论坛”时称，“未来快递业向供应链延伸，尤其是进入农产品和农村市场，存在着巨大的发展空间。关键在于，我们在这些新领域中如何抓住机遇，并非单纯自我扩张，而是通过合作共赢的方式来发展。”
这样的发言，颇有点马放南山，刀枪入库的感觉。似乎，那个一直在扩张中的顺丰已成为了过去时。但从行动来看，顺丰走的依旧还是大开大合的路线。手握5家上市公司，投资、并购、业务置换合作都是一种直接高效的扩张方式。
据21世纪商业评论、中国企业家、东方财富网等
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