最近市场的“跷跷板效应”很激烈。
一边是代表高弹性的微盘股指数，自高点大幅回撤。
另一边是代表最核心红利资产的国有大行，股价持续创出新高。
就一个感想，在A股做投资，还是得紧跟政策。
前两天，看到一则深交所的新闻，说中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围， 相当于把之前对于微盘股的高压态度，落实成机构的KPI了。
反观红利，则进一步得到了政策的支持。
比如，12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确要求央企增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例。
同日中国结算也发布了《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》。虽然优惠的比例只有万分之五，但是，金额不重要，态度很重要。
一正一反，总结起来其实就是8个字——
不要头铁，顺势而为。
01
红利还能不能买？
可能有人觉得，红利短期已经涨了很多了，现在还有没有投资的性价比？
我们可以从两个角度来看待这件事。
第一，历史行情。
数据来源：Choice，统计区间：2024年1月2日至2024年12月24日
以标普港股通低波红利全收益指数为例，自2024年年初至2024年12月24日，指数区间收益超过30%。
从走势上看，它不是一路涨上去，但也没有大幅的震荡，而是像爬楼梯一样，一步一个台阶上去的。
中间可能会有短期下跌，但相对可控，今年以来，标普港股通低波红利全收益指数的最大回撤，也不超过8%。
具备一定的“每调买机”属性。
实在恐高的，可以等等回调，选一个舒服的上车机会。
第二，红利的高性价比。
红利股可以贡献稳定的股息，从现金流特性上，有点类似于债券产品。
所以股息和票息之间，也存在一定的可比性。
而今年债券市场的大逻辑，就是收益率的下行，10年期国债收益率从年初的2.5%，下滑至现在的1.7%。
跟这个收益率比起来，红利资产的股息率，就很有性价比了。
如果接下来，债券收益率长期维持低位，或者继续下行，那么红利资产既然具有较高的配置价值。
02
怎么选？
红利资产该怎么选呢？
最直接的，可以从股息率入手。
我对比了一下市场主流红利指数的股息率数据，标普港股通低波红利指数7.66%的股息率水平，在同类资产中排名靠前。
当然，港股通有20%的红利税，不过就算把这部分考虑进去，标普港股通低波红利指数依然有超过6%的股息率，还是高于大部分红利指数。
高股息的背后，反映了两件事。
一是分子端，公司的单位分红相对更多，二是分母端，公司的市值或者说估值相对更低。
这也是港股红利，相对于A股红利资产的一个天然的优势。
其次，我们也可以关注一下编制方案。
标普港股通低波红利指数，除了会选择股息率高的公司作为成分股之外，还会评估个股在过去一段时间股价的波动情况。
港股大家也知道，缺少流动性，没有涨跌停限制，所以个股波动还是比较大的。
从这个角度来看，纳入波动率作为因子，确实能够让指数的表现更为稳定，也可以给投资者带来更好的持有体验。
我们对比了一下几只红利全收益指数今年的表现。
数据来源：Choice，统计区间：2024年1月2日至2024年12月24日
可以发现，标普港股通低波红利指数的表现更好，今年以来（截至2024年12月24日），指数的区间收益超过30%，跑赢中证红利和红利低波指数。
另外，在2024年6月-2024年9月的市场下行阶段，标普港股通低波红利指数的回撤也远小于另外两只指数。
说明标普港股通低波红利指数，除了高收益之外，对于回撤风险的控制也更好，也能给投资者带来更好的持有体验。
03
结尾
市场上跟踪标普港股通低波红利指数的ETF只有一个，港股红利指数ETF（513630）。
最新规模接近60亿，是目前内地规模最大的跨境策略指数ETF。而最近几交易日，资金流入迹象明显，成交额平均也在2亿以上。
所以流动性比较充裕，相比于其他港股红利类资产，场内溢价也会比较低。
除了场内ETF，场外的朋友也可以通过摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)参与投资。
其实，抛开红利资产，港股本身就具备一定的配置价值。
这年头，单吊的风险太大，适当配置一些港股，给组合增加一些对冲效果，也是不错的选择。
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