在金融投资领域不断进步的背景下，众多公司开始寻求通过全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）上市，以此扩大资金来源并增强品牌知名度。

正当2024年12月23日，深圳维琪科技股份有限公司（以下简称“维琪科技”）向新三板提交上市申请，随即成为市场讨论的焦点。维琪科技，专攻于化妆品原料的开发和制造，并凭借其创新的多肽技术获得了业界的广泛赞誉。但在公司即将步入资本市场的重要关头，维琪科技却遭遇了利润率下降和应收款项增加的双重困境。

维琪科技面临上市新三板，利润率下降问题凸显 第1张

利润率下降问题凸显

维琪科技的盈利能力正面临挑战，这从其逐年下降的毛利率中可见一斑。该公司的核心业务集中在化妆品原料和成品的研发、制造、销售及相关服务上，拥有一系列国际认证资质，包括化妆品生产许可证、欧盟EFfCI GMP认证、美国FDA GMPC认证和ISO22716认证等。

从财务数据来看，维琪科技在2022至2024年上半年的营收分别为1.35亿、1.65亿和0.98亿人民币，显示出稳步增长的趋势。然而，其主营业务的毛利率却从2022年的68.65%下降至2024年1-6月的64.11%，这一下降趋势虽然幅度不大，但已引起业界的关注。毛利率的下降可能暗示着公司在成本控制上遇到了挑战，或是由于市场竞争加剧导致产品价格下降，这对于即将上市的维琪科技来说，并不是一个积极的信号。

维琪科技虽然已经成功进入宝洁、联合利华、资生堂等国际知名品牌的供应链，但在原料市场竞争激烈且替代品众多的背景下，公司的议价能力面临挑战。公司也意识到，如果未来原材料价格及劳动力成本持续上涨、市场竞争加剧、下游客户需求减少，而公司未能有效控制成本或产品议价能力下降，将导致高毛利率无法维持，进而影响经营业绩。

此外，化妆品原料行业的竞争格局正在发生变化，国内外企业并存，市场竞争日益激烈，本土企业正快速崛起。在这样的大环境下，维琪科技需要加大研发投入，优化产品结构，提高市场竞争力，以应对市场竞争和成本控制的双重挑战。

应收账款持续上升

根据最新的财务数据，维琪科技在最近几个报告期内的应收账款情况呈现出明显增长的趋势。具体来看，公司在2022年末、2023年末以及2024年上半年末的应收账款余额分别为2,715.63万元、3,582.19万元和3,365.45万元，占同期营业收入的比例也从20.05%上升到了34.25%。这一增长趋势可能指向了公司在回款速度上的放缓，这对资金的流动性和企业的运营效率构成了挑战。

应收账款的增加可能与公司业务的扩张、市场竞争激烈程度的提升以及客户支付习惯的变化有关。这种增长不仅对维琪科技的资金流动性造成了压力，还可能增加了坏账的风险，这对公司的财务稳定性构成了潜在威胁。特别是在资本市场上市前夕，这一问题尤为值得关注，因为它可能影响到投资者对公司财务健康和未来盈利能力的看法。

维琪科技也意识到了这一风险，并在招股书中提到，如果主要客户的财务状况出现恶化，或者商业信用发生重大不利变化，应收账款产生坏账的可能性将会增大，进而可能对公司的资金周转和正常经营活动造成不利影响。因此，公司需要采取有效措施来管理应收账款，以减少坏账风险，并保持健康的现金流。这对于维琪科技在资本市场的顺利上市和后续发展至关重要。

业绩波动问题不容忽视

维琪科技目前面临的一个显著挑战是其部分客户和产品的订单量波动较大。一方面，许多客户是新兴品牌，其产品是否能够成功打入市场并保持长期热销充满不确定性。这些品牌的业绩往往依赖于市场销售策略、推广力度以及多种市场因素的综合影响。如果客户的终端销售因市场推广不足、竞争压力加大或原料安全问题受到影响，将直接影响维琪科技的业绩表现。另一方面，由于新兴品牌的产品更新换代速度较快，维琪科技需要不断推出新产品以满足客户的快速变化需求。如果公司无法持续提供符合客户期望的产品和服务，可能会导致客户流失和收入下降。

在维琪科技的财务报告中，一个显著的趋势是公司从主要提供ODM成品转变为主要销售化妆品原料给品牌商。这种业务模式的转变可能会对未来的收入和利润产生负面影响，尤其是如果这种趋势在更多客户中普及开来。公司未来的收入和盈利能力可能会因此受到削弱。

多肽作为一种迅速成长的活性成分，其市场前景不仅取决于化妆品品牌对其的市场推广力度，还受到消费者接受度的影响。市场上存在多种具有类似效果的成分，这增加了多肽原料行业的竞争压力，对维琪科技的业务表现构成了挑战。

维琪科技还拓展了OBM成品业务，旨在更深入地掌握消费者需求，从而提升其化妆品原料业务的竞争力。然而，这一新业务目前规模有限，且存在风险。如果OBM业务最终对公司的化妆品原料业务产生负面影响，公司可能不得不考虑缩减或终止这一业务线，这可能会对公司的经营成果产生进一步的负面影响。

随着维琪科技即将在新三板挂牌，公司目前正遭遇一系列财务和运营上的挑战，包括利润率下降、应收账款增加和业绩的不稳定性。为了确保公司的长期增长和市场竞争力，维琪科技必须迅速采取一系列策略来解决这些问题。同时，潜在的投资者需要密切关注公司的财务报告和市场表现，以便做出理性的投资选择。