据不完全统计，从上世纪90年代至2024年11月，累计有390多家中国企业成功登陆美股市场。在这些企业中，选择在纳斯达克交易所挂牌交易的有306家，占比高达78.5%，而选择在纽约证券交易所挂牌交易的仅有77家，占比约为20%。这一数据表明，纳斯达克已成为中国企业赴美上市的首选交易平台。近期，纳斯达克更是迎来了第500家从纽交所转板至纳斯达克的上市企业，进一步凸显了其在国际资本市场中的重要地位和吸引力。那为什么企业赴美上市时多选在纳斯达克交易所挂牌上市？和纽交所相比，纳斯达克有究竟有何魅力呢？
一、上市情况概述
1）2023年纳斯达克和纽交所上市企业数量对比
根据华谊信资本的统计数据，2023年全年共有47家中企（包括由华人创立的企业）成功登陆美股市场。在这些上市企业中，通过IPO方式上市的企业数量为36家，而通过SPAC方式上市的企业有11家。就上市地点而言，共有44家企业选择了纳斯达克交易所，占总上市企业数的94%。相比之下，选择在纽交所上市的企业仅有3家，占比约为6%。这些数据清晰地展示了纳斯达克交易所在中国企业赴美上市时的主导地位。
2）2024年前11个月纳斯达克和纽交所上市企业数量对比
根据华谊信资本统计：2024年前11个月，共有62家中企成功登陆美股市场，其中通过IPO方式上市的企业有54家，通过SPAC方式上市的企业有7家，还有1家企业通过转板上市。在上市地点选择上，纳斯达克交易所以60家企业上市，占比约97%，成为绝大多数中国企业的首选；而仅有2家企业选择纽交所上市，占比约3%。
二、纳斯达克和纽交所企业会如何选择？
•上市标准和财务要求
纳斯达克资本市场对拟上市企业的财务要求较低，只需满足持续经营净利润≥75万美元，公众股份总市值≥500万美元，股东权益≥400万美元即可挂牌上市。
相比之下，纽交所要求更为严苛，要求企业过去三个财政年度持续经营税前收入≥1亿美元，最近两个财政年度≥2500万美元，且在全球拥有至少5,000名持有100股或以上股票的股东和至少250万股的公众流通股。
•市场定位和行业分布
纳斯达克以新兴科技和生物技术领域的中小企业为主，专注于为一些初创型和小规模企业提供融资渠道。而纽交所上市企业行业分布广泛，包括金融、能源、制造和服务等多个行业，适合市值高、规模大的成熟企业获得较大融资额度来实现企业的战略扩张，
•上市流程和财务成本
纳斯达克上市流程简单，财务和监管要求较低，上市成本相对较低。纳斯达克上市费用一般主要包括承销费、保荐服务费和监管机构收取的费用，境内外会所、律所、保荐商、以及其他机构总计费用为130万—150万左右。另外，以纳斯达克资本市场为例，流通股总额在1500万股以下，入场费为5万美元，包括5000美元的申请费。上市年费方面，以1000万流通股以下的公司为例，资本市场上市年费需要47000美元。相较之下，纽交所上市成本相对更高，IPO费用是纳斯达克的两倍。
综上所述，纳斯达克更适合规模较小或初创企业上市，而纽交所更适合规模较大、成熟的企业。通过近几年中企赴纳斯达克上市的数据也可以看出，绝大部分中企更加倾向于纳斯达克证券交易所。所以，中国企业在选择上市地时，应根据自身的财务状况、监管适应能力、行业特点、融资需求以及国际化战略等因素综合决定。
三、为什么超过500家上市公司转向纳斯达克？
近二十年来，越来越多的企业选择从纽交所转移到纳斯达克上市。这一趋势在今年达到了一个重要的里程碑，纳斯达克迎来了第500家转板公司，总市值高达2.7万亿美元。仅在2024年，就有16家公司进行了转板。这一现象表明，越来越多的上市公司认识到在纳斯达克上市的价值。
1、纳斯达克的独特魅力
纳斯达克因其对科技和创新型企业的包容度而闻名，成为许多科技公司和具有高增长潜力企业的首选上市地。纳斯达克市场分为三个层级，每个层级都有不同的上市标准，其中资本市场的财务指标要求最低，这使得它成为中概股赴美上市的热门选择。对于考虑上市成本的企业来说，纳斯达克上市成本相对较低。在流动性方面，纳斯达克的每日交易量远超纽交所，为上市公司提供了更好的流动性。此外，纳斯达克的监管要求相对宽松，也为企业提供了更多的灵活性。
纳斯达克不仅支持那些创新型企业上市、还包容营收低，甚至亏损的企业到此上市，使其成为许多中小公司的首选。此外，纳斯达克作为全球最大的市场科技提供商，在金融科技领域处于领先地位，这也是吸引企业选择纳斯达克上市的重要因素之一。总而言之，纳斯达克以其独特的市场特点和优势，为不同规模和类型的企业提供了一个充满活力和机遇的上市平台。
2、同一股票在不同交易所上市前后对比
1）点差更小，交易成本更低
买卖股票时，投资者需要支付一定的成本，这主要取决于股票的买卖价差，也就是买价和卖价之间的差距。价差越小，投资者的交易成本就越低。研究发现，当股票从纽交所转到纳斯达克上市时，买卖价差平均降低了约12%。这意味着在纳斯达克交易股票的成本更低，投资者的回报可能会增加，股票的估值可能会提高，同时，公司未来筹集资金的成本也可能因此降低。简而言之，纳斯达克的低买卖价差对投资者和上市公司来说都是一个优势。
2）纳斯达克NBBO深度更高
股票的买卖深度指的是在特定价格水平上可交易的股票数量，深度越大，意味着可以更快地完成大宗交易，减少价格波动的影响，从而降低交易成本。数据显示，在纳斯达克上市的企业在NBBO（全国最佳买卖报价）的深度上大约比纽交所高出35%。这意味着在纳斯达克上市的股票，其买卖报价的深度更深，能够提供更好的流动性，这对于需要快速执行大宗交易的投资者来说是一个显著的优势。更深的买卖深度可以减少交易对价格的影响，降低交易成本。
3）稳定和可预测的交易环境
根据公开资料研究显示，纳斯达克的股票买卖价差更小，价差深度更大，这意味着股票价格在一天内的波动幅度较小。具体来说，开盘竞价的波动率降低了3%，而收盘拍卖的波动率下降了17%。此外，数据显示，纳斯达克的拍卖更加可预测，企业从纽交所转到纳斯达克后，开盘拍卖错位减少了6%，收盘拍卖错位减少了28%以上。这些数据表明，纳斯达克为上市企业提供了一个更加稳定和可预测的交易环境。
综上所述，纳斯达克的独特优势不仅吸引了众多企业选择在纳斯达克上市，也促使超过500家上市公司从其他交易所转向纳斯达克。不管是从纳斯达克本身提供的稳定和可预测的交易环境，还是企业在纳斯达克上市后的优异表现，都进一步证明了其作为全球领先交易所的地位。因此，纳斯达克迎来第500家转板公司，这一成就不仅是对纳斯达克市场优势的肯定，也预示着未来将有更多的企业选择加入纳斯达克资本市场，其吸引力和竞争力不言而喻。
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