12月13日，上证指数失守3400点，周线三连阳也被中断。
近期市场反弹主要受政策支持和市场信心改善的推动，利好落地之后的调整也很正常。
情绪在近期的市场波动中起了重要作用，跌的时候不要“牛没了，自己吓自己”，涨的时候也不用“牛来了，给自己壮胆”。
“春季躁动”能否再现？
9月下旬以来，随着政策积极发力，A股市场情绪回升，市场成交额显著上升，近期虽然A股市场上涨速度趋缓，但交易仍相对活跃。
Wind数据显示，上周（12/9-12/13）万得全A指数日均成交额为1.93万亿元，显著高于今年1-8月日均成交额（0.8万亿元），且也略高于9/24-12/13日均成交额（1.91万亿元）。
今年以来万得全A指数日成交额（亿元）
数据来源：Wind；截至2024/12/13
12月9日召开的政治局会议定调积极给力，稳增长的力度和诉求均进一步深化。政策风格从相机抉择转向持续加码、上不设限、先手发力的信号愈发明确。
12月11日至12月12日的中央经济工作会议延续积极，强调要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。
重要会议政策传递积极信号，未来政策或仍将持续发力，市场预期有望持续改善，市场或逐步定价来年的经济基本面和企业盈利。
从当前已经披露的经济数据来看，随着稳增长政策的持续发力，国内经济数据已经出现改善。
比如10月份的PMI、社零、M1、M2等数据，相比于9月份而言均出现了不同程度的回暖。再比如11月份PMI为50.3%，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间，经济恢复迹象更为明显，表明增量政策对企业信心的提振效果趋强。
近期10年期国债利率下破1.8%，或已提前计入10-20bp降息预期，流动性持续宽裕。
另外，从增量资金视角看，中长期低利率背景下，险资或加速配置权益资产。个人养老金全面推广，可投资产品目录扩容，也有望带来可观资金流入。
上周，加拿大央行、瑞士央行和欧洲央行均宣布降息。
美国劳工部发布数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，均符合预期。市场普遍预计，美联储12月降息可能性强化。
据CME“美联储观察”，美联储到12月累计降息25个基点的概率达98.6%。
“春季躁动”何时可能开启？
1）历史来看，A股市场大多数年份都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。
据中银证券统计，从2005年股权分置改革为统计起点，截至2024年一季度，近二十年中A股春季躁动行情（发生在上年12月至当年4月）至少出现在了其中的十八年（有一波涨幅在10%左右或以上的行情）。
2）据光大证券统计，A股当年“春季躁动”行情在上一年12月启动的情况也并不少见。
2012年至2024年，A股当年“春季躁动”行情在上一年12月启动的年份有2013年、2018年、2020年、2021年、2023年。
另外，2025年春节时间相比于2024年有所提前，A股“春季躁动”行情启动时间也可能提前。
今年12月两大重要会议释放多重积极信号，且有望再次迎降准，A股“春季躁动”行情或可期。
3）历史来看，美国大选对中国资产价格存在阶段性影响，主要集中在当年二三季度，而后美国大选尘埃落定，其对中国资产价格的影响减弱。
随着2024年美国大选尘埃落定，短期内“特朗普交易”降温，在明年1月特朗普正式就任总统前，海外风险对A股的扰动或将减弱。
哪些板块或更有机会？
据光大证券统计，历史上看，2012年至2024年（除2022年），多数宽基指数在A股“春季躁动”期间均表现较好。其中，创业板指、中证1000指数在相应时间内的区间涨跌幅均值为21.4%、21.2%，表现突出。
分板块来看，TMT、先进制造等板块在2012年至2024年（除2022年）A股“春季躁动”期间涨跌幅均值分别为22.5%、21.7%，表现较好。
中信建投指出，从目前情况看，可考虑从重要会议的角度寻找投资线索，结构上或可重点关注中央经济工作会议的短期指引与中期部署。
主要参考资料：
光大证券《“春季躁动”何时开启？》20241215
中信建投《淡定面对波动，跨年行情继续》20241215
中银证券《二十年春季躁动全景回顾》20240311
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。
本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
发表评论