海闻社讯 创新药最重要的基本功是什么？烧钱。

12月15日，国内知名生物科技公司迈威生物发布公告称，为了满足公司经营发展的资金需求和提升国际化水平，公司拟在境外发行H股并在港交所主板上市。

说直白点，就是公司钱快花完了，还想着出海，所以要去港股融点钱花。

在biotech，也就是生物科技领域，迈威生物倒也不算是来“骗”的，在骨骼药物等方面还是有不少技术积累的，Nectin-4 ADC、B7-H3 ADC、Trop-2 ADC、CD47/PD-L1双抗、ST2单抗、TMPRSS6单抗、IL-11单抗等管线都在研发当中。

已经完全上市的，就有三款药物，分别是两款不同含量的地舒单抗注射液和阿达木单抗注射液。但是药物上市仅仅代表能产生营收，和很多生物药公司一样，公司的利润根本不可能覆盖公司的研发投入，钱必须靠从外面融资。

目前，公司主要在骨健康领域持续投入，最近公布的20亿元的新基地就是为了继续加码骨健康行业。今年8月，公司还和润佳医药达成合作，把骨关节炎药物RP901引进大中华区。

引进大中华区权益上，可以看出公司正在加码骨健康药物领域。

公司目前已经上市的两种药物，也都是这个领域的。

地舒单抗用于治疗绝经后妇女的骨质疏松症、骨巨细胞瘤，阿达木单抗则用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎等。

目前，公司主要收入是依靠两款不同含量的地舒单抗。据IQVIA的数据，2022年地舒单抗在中国境内及全球范围内的销售额分别约为4.77亿元、62.22亿美元。

但比较不好的是，虽然地舒单抗的治疗的骨质疏松问题市场比较大，容易形成比较广大的市场空间。但是，国内地舒单抗原研药的专利已经在22年6月到期了，更多的生物类似药都在上马的路上，这意味着竞争会越来越激烈，一旦竞争方有规模优势或者成本优势，迈威生物能否竞争得过，还不好说。

财报显示，公司基本稳定每年高额亏损，2022年、2023年和2024年前三季度的归属净利润分别为-9.552亿元、-10.53亿元和-6.94亿元；过去7年，公司累计亏损超过46亿元。

高额亏损基本是高额的研发投入带来的。据财报数据，2022年和2023年，公司的研发费用分别为7亿余和8亿余元，分别是当年营收的27倍和6倍。

接近3年前，迈威生物才在科创板成功上市，当时还是超募的，拿到了34.77亿元的融资。

但这么多钱，花到今年三季度，公司账上的现金已经只有不到16亿元了。

因此，公司在看到医药巨头恒瑞赴港二度上市后，也动了这个心思，再融一次资，还能多烧几年。

可能有人会觉得，公司还有16亿元现金，这么多钱还不够烧的吗？

实际上，现金只是代表流动性，并不是说这笔钱就能完全随时投入研发。

根据公司报告，公司的短期和长期负债都超过9亿元，快20亿元的负债实际上就已经超过公司的现金总额了，这些借来的钱，也基本都花在了项目的建设和药物的研发当中。

而且，创新药公司的烧钱速度，只有更快，没有最快。

之前，迈威的生产基地主要在江浙沪地区，今年公司又上马了一个新厂区，在重庆也要建一个骨健康创新药项目，这么一个项目，就要掏10亿元，这么一看，16亿元根本不够用。如果不赶紧融资，项目和公司，总得黄一个。

相比大洋彼岸的biotech公司，国内的医药行业由于各种各样的问题实际上在投资界信用都不算好，因为很少有真正能够商业化的大单品产生，就算卖出钱了也很少能回馈给股东，更不用说大多数情况的失败场景，烧进去的钱可就白烧了。技术也许有，但一味地向资本市场拿钱，却没办法回报，谁又能够永远信任呢，某种层面上说，还不如卖身给真正的大型企业，有了大型企业的技术背书，反倒更值得相信了。

对于迈威来说，肯定不希望走上卖身的道路，但如何说服投资者，激进的投资真的能够得到回报，就需要公司自己思考了。