不知不觉，已经来到2024年的最后一个月。随着岁末临近，跨年行情再次成为关注焦点。
跨年行情是A股市场经典的“日历效应”之一，主要发生在12月至次年3月。
主因在于这段时间里A股基本面数据披露较少，市场处在业绩空窗期，叠加岁末年初往往是重大会议召开的时间窗口，加上在岁末排名压力下机构博弈行为往往增多，在此背景下为跨年行情展开提供了有利环境。
回顾2005年以来A股跨年表现发现，大多数年份出现了一定程度的跨年行情，差异主要在于启动时间和涨幅：
若三四季度行情较弱，则启动较早，最早可于上年11月启动，如2006、2008、2013、2020、2022以及2023年，这种情况占比不到三成；
若三四季度行情较好，则启动较晚，一般于次年的1月中下旬甚至2月初启动，如2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016、2017年，这种情况占比约为四成；
其他年份在元旦附近启动，占三成左右。
资料来源：Wind、海通证券研究所
从涨幅来看，若以沪深300来刻画跨年行情表现，2005年以来历次行情指数最大涨幅均值在23%，其中涨幅最高的是89.6%（2007年）、最小是5.7%（2014年）。
资料来源：Wind、海通证券研究所
注：涨幅以沪深300指数来刻画
海通证券通过复盘2005年以来历次跨年行情发现：
基本面或流动性改善是触发行情开启的核心因素；政策事件是驱动市场风险偏好抬升的重要力量。
具体而言：
岁末年初市场处在业绩真空期，而经济高频数据对于A股业绩往往具有指引作用，因此这一期间宏观基本面的改善往往助推行情开启。
回顾历次跨年行情，2009、2016、2019、2023年初均是在逆周期政策发力下基本面阶段性企稳回升，这四次跨年行情最大涨幅均值达到26.8%。另外，2007、2010、2017、2021年初的行情则是宏观基本面延续此前的向上趋势。
临近年末资金需求通常较大，央行通常会加大货币投放规模来平稳市场流动性，所以岁末年初往往宏观流动性的相对宽松。
回顾历次跨年行情，2006、2009、2012、2015、2016、2019、2020-2023年流动性整体较为宽松。
从政策周期来看，岁末年初是重要会议召开的窗口期，政策事件对股市的提振相对较多，从而推动市场的政策预期持续升温，催化跨年行情向上。
以最近的2023年为例。2022年11月后防疫政策优化逐渐落地，居民生产生活也逐渐恢复，市场对于基本面复苏的预期升温，也推动行情快速展开，这一轮行情最大涨幅为22.1%。
总结一下：跨年行情驱动因素主要是来自于经济基本面、流动性和政策面，而行情的强弱取决于驱动因素的强弱和前期市场环境，多重驱动因素共振往往带来弹性更大的跨年行情。
行情能否继续向上（升级），接下来应关注增量政策出台和基本面验证情况。
目前来看，我国国内财政支出仍有发力空间，财政部也指出，明年将实施更加给力的财政政策。即将到来的重要会议将对明年经济做出部署，短期可密切关注政策的出台情况。
再往后看，驱动行情进一步深化升级需待增量政策发力支撑基本面回暖。
展望明年，随着后续增量政策逐步出台和落地，我国宏微观基本面有望逐步修复，支撑A股年度中枢抬升。
历史上看，市场底部第一波反弹主要源自政策宽松、情绪修复。
由于期间基本面趋势尚未明确，因此前期跌幅大、估值低板块往往会有明显修复。随着基本面逐渐得到验证，业绩支撑下市场中期主线将逐渐明晰，基本面更优的板块或更有机会。
现阶段看，科技制造有政策和技术双重利好叠加，有望支撑其行情展开。
从产业周期视角看，当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，以人工智能为代表的新一代信息技术正在各个领域加快落地，或将在未来深刻改变人们生产生活方式。
从政策端看，当前我国已进入经济转型升级、动能转换的关键阶段。通过积极培育高科技含量的战略新兴行业加快形成新质生产力，推动产业结构升级，为经济增长提供持续动能，预计科技产业仍将是政策重点支持的领域。
此外，并购重组或成为科技公司上市新途径，科技股投资热度有望上升。结合目前我国IPO市场环境，半导体、人工智能、新能源等领域的优质企业有望通过并购重组实现快速上市，从而整合产业链资源、提升市场竞争力。
如果看好科技成长板块投资机会，又苦恼于个股的选择，可考虑通过指数基金布局。
聚焦“新经济”，把握创业板投资机会，融通创业板ETF发起式联接基金正在发行中。
该基金主要投资于跟踪同一标的指数（创业板指数）的融通创业板ETF，为场外投资者布局创业板指数提供更多元化的投资工具。
创业板指数聚焦专精特新类成长企业，具备较强的科技属性，在上涨行情里往往展现出较强的弹性，常被视作“反弹先锋”。
创业板指数与可比指数2010年以来走势对比
数据来源：Wind
统计区间20100531-20241031
创业板指数的基日为2010年5月31日，2019年-2023年完整自然年度的涨幅表现分别为：43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%；2024年上半年-10.99%。
从行业分布看，Wind数据显示，创业板指数成分股重点覆盖了电力设备与新能源、医药、电子、非银金融、通信，新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。
而且这些行业代表着中国经济转型方向，契合国家发展战略，增长潜力巨大。
创业板指数中信一级行业权重分布
数据来源：Wind；截至20241031
估值较低，或具备向上修复空间。
Wind数据显示，截至2024年10月31日，创业板指数市盈率（PE-TTM）为33.11倍，处于历史14.31%分位点；相对沪深300PE为2.67倍，处于历史10.56%分位，相对纳斯达克为0.75倍，处于历史9.25%分位。
换句话说，目前创业板指数估值低于历史上85%的时间，或已具备配置优势，存在估值修复的空间，吸引力显著。
主要参考资料：
海通证券《跨年行情启动需哪些条件？》20241130
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