小财米 洛溪/文
宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司（以下简称盾源聚芯）2023年6月正式排队深交所主板IPO以来，已经完成第二轮回复，目前因IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，处于中止状态。
资料显示，盾源聚芯注册地为宁夏，其直接控股股东杭州热磁注册于浙江。而杭州热磁则是日本上市公司日本磁控的全资子公司，即盾源聚芯受控于日本上市公司。目前，日本磁控间接控制盾源聚芯66.17%的表决权。
日本磁控主要从事磁性流体、半导体制造设备、液晶制造设备的生产、研发和销售业务。除盾源聚芯外，日本磁控旗下的中欣晶圆也曾在A股IPO，且拟募资高达54.7亿元，为盾源聚芯的4.22倍，2024年7月3日，因财务资料已过有效期且逾期达三个月未更新，上交所终止其发行上市审核。
并且，日本磁控旗下的富乐德在2022年12月便登陆A股，截至2024年12月12日，富乐德的总市值为163.61亿元。此外，日本磁控旗下的江苏富乐华曾于2022年2月进行上市辅导备案，拟登陆科创板，但之后撤回辅导备案。
值得注意的是，此前富乐德发布重组预案，公司拟通过发行股份和可转债全资收购其控股股东上海申和名下的功率半导体企业富乐华。
官网显示，富乐华是专业从事功率半导体覆铜陶瓷载板（AMB、DCB、DPC、DBA、TMF）以及载板制作供应链材料的集研发、制造、销售于一体的先进制造业公司，是国内外少数实现全流程自制的覆铜陶瓷载板生产商，位于行业领先地位。截止目前，公司已累计申请专利300多项，授权专利总计204项，其中发明专利147项，实用新型57项，受理中专利81项。要知道，富乐德已获授予专利权才200项，其中发明专利更是仅有26项，科研实力与之相比黯然失色。
此外，富乐华2022年、2023年、2024年上半年营收分别达11.07亿元、16.92亿元和8.99亿元，同期富乐德营收分别为6.24亿元、5.94亿元和3.38亿元。也就是说，富乐华的营收规模约为富乐德的2-3倍。
更重要的是，富乐华2023年净利润为3.54亿元，而富乐德2021年、2022年、2023年、2024年前三季度净利润合计也才3.45亿元，富乐华仅1年盈利就已超过富乐德数年盈利总和。
显然，富乐德的本次重组更像是一笔“蛇吞象”的交易。距首次披露重大资产重组事项已近3个月，富乐德重组未取得明显进展，近日公告称尽职调查、审计等工作正在持续推进中。
盾源聚芯作为日本磁控“版图”上的一环，其关联交易并不少。盾源聚芯报告期内（2020年至2023年6月）实现营业收入分别为2.63亿元、6.02亿元、10.92亿元、5.82亿元，其中向关联方销售金额分别为19,967.70万元、24,538.99 万元、23,916.50 万元及 11,037.25 万元，占营业收入的比例分别为76.02%、40.77%、21.90%及8.96%。
同时，盾源聚芯基于境外关联方协助推介客户资源、提供销售支持服务的情况，按协议约定比例向其支付销售佣金和服务费。报告期内，盾源聚芯接受关联方服务计提的销售佣金及服务费金额分别为513.34万元、3,023.66万元、6,368.88万元及1,863.66 万元，涉及佣金及服务费支付的销售收入占发行人营业收入的比重分别为6.99%、43.11%、54.64%及32.19%。
此外，盾源聚芯在报告期内还存在向关联方采购大额专用设备等资产的金额分别为 671.73 万元、1,168.30 万元、3,984.05 万元及7,341.33 万元。但是，公司将其归为偶发性关联交易。盾源聚芯向关联方采购金额持续发生且金额逐年增加的前提下，将其归为偶发性关联交易，是否合理呢？既然是偶发性关联交易，上述采购发生的合理性又在哪里呢？
根据盾源聚芯最新招股书显示，2023年公司实现营业收入131,607.60万元，主要收入增长来源于太阳能坩埚产品。2021年至2023年，公司太阳能坩埚产品收入分别为4,453.89万元、7,377.11万元、46,286.00万元。而盾源聚芯核心产品硅部件及材料产品在2023年仅实现72,075.90万元，相比2022年同比下降17.82%。
盾源聚芯招股书披露，太阳能坩埚属于光伏产业链，2023年，随着大尺寸太阳能坩埚成为主流，大尺寸太阳能石英坩埚产品的下游市场需求最为旺盛，叠加上游石英砂价格的快速上涨，综合导致公司33寸太阳能坩埚A产品价格增幅最大，为1.94万元/只，而2022年该类产品价格仅为0.80万元/只。
根据回复文件显示，盾源聚芯2020年至2023年6月，公司太阳能坩埚销量分别为1.58万只、2.43万只、2.78万只、1.44万只，平均单价分别为0.17万元/只、0.18万元/只、0.27万元/只、0.97万元/只。总的来看，盾源聚芯2021年至2023年上半年，太阳能坩埚销量增长相对缓慢，公司收入增长主要取决于其产品单价的增长。
但是现在光伏行业因产能过剩陷入困境依然存在。近年行业大幅扩产造成供需矛盾，产业链价格低于成本，主产业链业绩承压。而作为光伏行业上游供应商的盾源聚芯，其太阳能坩埚产品单价能否持续增长，公司业绩能否持续，或许存在不确定性。
发表评论